在自己祖先的土地上流浪！

二、

我们回到当下。

在座诸位都是商界巨擘，课前统计，你们名下合计超过了40家上市公司，你们最能感受到经济的冷暖与核心症结。我这有两个词：焦虑与恐慌，你们选谁？

嗯，绝大多数人选的是恐慌。

7个月前我给中欧商学院讲课，学员同样是企业家，给出的也是这两个选项，多数人选的是焦虑。

7个月不算长，却已沧海桑田。

焦虑与恐慌，是两个截然不同的词。焦虑，只是感受到了压力，感觉力有不逮，但整体尚可掌控，仍可作为。恐慌则不然，恐慌是根本无能为力，要么徒劳挣扎，静候时运的摆布，要么逃亡。

这种绝望的窒息感，很多人会想当然归结为外部，也就是美国人贸易战的逼压，但事实上不是。十年前我们对出口的依存度接近70%，但去年这个数据已经降到了10%。去年我 的GDP总量是82万亿，出口贡献8万亿，10%不到。

根本原因，是国内的抽紧，以及抽紧背后对家国方向的暗示。

而且这种抽紧，指向几乎都是民企。环保、税收、社保、抽贷……，狼奔豕突，近乎一场定向围猎。

昨晚晚宴后，一个60多岁的老企业家一边和我沟通，一边垂泪。他说经商这么多年，经历过无数沟沟坎坎，这是第一次感受到死亡离自己的企业如此之近：他似乎突然之间成了一个被通缉的逃犯，税务、环保、工商、城管、甚至街道，哪里都在找他的茬。为了活命，他企业的负债率已被迫抬高到了自己在梦中都被吓醒的程度，企业如同在钢丝上，一个市场恶意做空，一个银行抽贷，公司就可能随时崩塌。关键这种日子根本看不到头，他预感自己一辈子的心血和财富，可能化为乌有。

问原因，不外乎两个：一个，前面多年，自上而下都在放杠杆，不放杆杆，你就等着被淘汰。为了放杠杆，他的股权质押了很多，后来股市一跌，不仅得追加质押，而且质押率也迅速降低。二个，现在去杠杆，各种抽紧，税收、环保、社保、抽贷……，源源不断，互相补刀。国企有免死金牌，不受影响也不会在意这些，但作为民企，没一刀躲得过，而且越抽紧，反而越要借债——作为弱者，除非一心就死，否则大概率会压上更大的赌注，一辈子的心血，总希望苦苦扛着，期待能熬过去，哪怕要借高利贷，哪怕从此没有归路。

谁又想束手就死呢？

问题的可怕之处在于，在民企，这绝非个案，而是普遍现象：只是为了活下去，在市场利率持续走高的背景下，中国民企的整体负债率在过去18个月里竟反而越来越高，斜率也越来越陡峭，与国企的整体去杠杆天壤之别（见下图）

中国民企的整体负债率在过去18个月里竟反而越来越高

与此对应的是，过去三年，民企的财务费用支出也如影随形，大幅上扬（见下图。提请注意，含着金钥匙的国企与央企，其财务费用增速，在整个2016年奢侈到为负数）：

含着金钥匙的国企与央企，其财务费用增速，在整个2016年奢侈到为负数

这意味着，民企作为一个整体，为了不被脚下的滔滔洪水冲走，他们选择了自己把脖子伸进水面上的绞索——都是死，但绞索的死，或许能缓那么一丁点。这也意味着，无论我们嘴上在说什么，但我们多年任性发钞、上杠杆狂欢的买单者，事实上锚定了民企。

这并不令人吃惊。过去三年中，各地方政府在经济层面主要做了两件事：

1、一是通过所谓的供给侧改革，将企业利润在不同体制的企业之间调配；

2、二是通过棚改，将债务杠杆在居民部门和非居民部门之间调配。

前者化解了大批煤钢国企过剩的死局，排掉了十几万亿信贷和几百万产业工人的地雷；后者将天量的三四线地产堰塞湖灌给了欢天喜地的扛鼎老乡，拯救了银行和地产商。

中国家庭债务占居民可支配收入的比例

这是两项教科书级别的操作，如果不考虑对契约、产权、效率等市场经济桩基的长远腐蚀，其意义并不亚于一场中型对外战争的胜利。

但，生之绚烂的背面，是死之残酷。在这块土地上，任何改革的收益或者成本，从来都不是均匀分布在每个人头上的，“肉烂在锅里”其实也是分红锅、白锅的。“供给侧”也好，“棚改”也罢，再美丽的辞藻，再复杂的舆论，也逃避不了一个本质：取与舍、保与压，都有明显的倾向性。政府对强势国企的补贴和保护，造成的产能过剩，市场竞争机制的扭曲，是经济最大的硬伤之一，且已经把一众民企逼到了一个不投靠、不被收编，几乎就活不下去的境地。

重点不是什么国运之争，也不是什么保护民族产业，是利益之争。

如果把时间聚焦到更近的2018年前7个月，这种“国进民退”的速度，在数据上体现得更为惊人（见下图）：

今年规模以上国企、民企营收增速对比

上表是规模以上国企、民企今年前7个月的收入增速对比，数据来自国家统计局。从官方公布的2018年收入及同比增速（上表红框第一列），看起来都不坏：无论民企还是国企，增速都还不错，形势一片大好。

但统计局明显犯了个错误：忘了把去年的同期数据隐藏起来。

如果稍微费点功夫，把同样是统计局公布的2017年同期数据找出来，再算同比，你会发现，除了国字号企业的营收是增长的，其他企业的营收其实全部是负增长（见上表红框第二列）。

利润增速上差距更是惊人：国有控股企业利润实际同比增速漂亮的28.46%，私营企业利润增速则是—27.87%，集体工业企业利润增速更是惨不忍睹的—51.73%（见下表）：

今年规模以上国企、民企利润增速对比

正常的营商竞争与优胜劣汰，已完全无法解释这种国企、民企之间极端诡异的两极化。询问了一下统计局的朋友，解释说是调整了统计口径，去年同期还活着，但今年已死去的民企，直接从统计的分母中拿掉了。

这无疑是一个比民企经营举步维艰更令人悲哀的消息。我手头并没有权威的过去12个月民企倒闭家数的数据，但从上表利润增速做简单的初等数学倒推，就能大致算出，要死掉多少，才可能让这个群体的利润同比负增长超过50%？

数字冰冷，但数字说实话。

今年以来，不断有人高调宣扬消灭私营经济，最近还有人一本正经提示《中国私营经济已完成协助公有经济发展的任务，应逐渐离场》，很多朋友拿着这篇文章，忧心忡忡问我怎么办，其中尤以民营上市公司老板为多。尽管我一再安慰他们，从文章看，这就是一篇精神错乱的文革檄文，与严肃的研究根本不沾边，更不会代表政府的意思。历史不可能开倒车，这个作者大概率也是和另一个某小平一样，不学无术，腹内草莽的哗众取宠之辈，根本无需在意。

但仍有诸多人追问：如果他不是哗众取宠，而是太监代言，言人所不能言呢？

这时我才意识到问题的严重性：一个nobody的一段胡诌，能让一众企业家吓得战战兢兢，惊弓之鸟一样随时准备拔腿开溜，那这个经济生态已恶化到什么程度了啊？

尽管有官媒随后澄清，但民企隔三差五就被拉出来敲打的现实会让诸多人高度惊恐和警惕。事实上，所有人都明了，冰冻三尺非一日之寒，这种杀气腾腾、令人胆寒的离场论、消灭论能堂而皇之登台，并引发全社会的震动与惶恐，绝非偶然。

但，问题在于，民企占到了中国企业总量的90%以上。

如果在一块土地上，90%以上的企业，都只是随时可能被放逐的流浪客卿，那么，谁才是主人？我们又指望谁在危难时期挺身而出，共度时艰？

宋元丰六年，受“乌台诗案”被贬谪到岭南荒僻之地的诗人王巩北归京师，苏轼前往探望，巩出歌妓柔奴劝酒。苏轼戏问一路跟随王巩流离多年的柔奴：“试问岭南应不好？”，柔奴坦然答曰“此心安处，便是吾乡”。

心若不安，纵是故乡，亦成他乡。