任泽平：经济第二次触底可能会在2019年年中

作者 | 任泽平

本文来自财经

“要对当前经济、金融形势的严峻有充分的估计。这次经济L型的触底会经过两个底部，2018年下半年到2019年下半年会第二次触底，第二次触底可能会在2019年年中。”11月13日，恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平在“《财经》年会2019：预测与战略”上表示。

是什么造成了当前的形势呢？任泽平认为原因是政策、形势，出现了叠加。“外部有中美贸易战，内部有财政整顿、金融去杠杆、环保、去产能，这些事对不对呢？都是对的，但叠加在一块，再健康的企业面对所有的压力都一起来的时候，也会无从应对。”

对于今后的改革，任泽平提出了几点建议：

第一，最重要的是改革开放，尤其是要加大开放自信。我们现在要开放的领域非常多，千万不要以为中国的开放已经成功了。比如，制造业领域，国有比重只占10%，外资、民营企业的比重占到了80%、90%，中国的制造业全球的竞争力非常强，为什么？开放带来的。但是我们的服务业，包括金融业，都是国有为主。

第二，宏观调控不要摆动太大。 政策从制定到传导，再到有效果是有一个过程的，如果想让政策立马见效，一定是力度过强了，所以我们对宏观政策调控政策要有一个跟企业的互动和适应期，不要摆动太大。

第三，财政政策应该积极有所作为。不能把宏观调控和供给侧改革人为对立起来，也不能一味上调民间的赤字率，大规模减税，不受3%的约束。目前，中国还有很大的投资潜力，不仅基础设施有大规模的投资潜力，在高科技领域也有。开放会带来投资潜力，减税也会带来投资潜力，鼓舞企业家的信心也会带来投资潜力。

第四，对于货币金融政策，过去金融去杠杆取得了一些阶段的成效，未来应该转向稳杠杆。更重要的是，我们要区分这个杠杆的好坏，对银行的表外、表内，不能搞一刀切，对确实能满足中小民营企业融资需求的，要进行鼓励。

第五，未来改革的方法论，可以考虑“顶层设计+渐进、增量和试点”。

任泽平：女士们、先生们，由于时间关系，我直奔主题。今天我给大家报告两个观点：第一，对当前形势的看法。第二，提个建议。我们这个环节非常好，也非常切中当前的主题。今天我们的嘉宾也有分歧，比如高院长不建议上调赤字，姚首席经济学家建议打破3%的教条。现在对于未来的形势和政策究竟应该怎么看？2015年我们提出一个很重要的判断，就是中国经济可能已经相当接近底部，我们提出经济L型的判断。2017年我们提出新周期，今年提出金融周期退潮。

这次经济L型的触底会经过两个底部，2018年下半年到2019年下半年会第二次触底，第二次触底可能会在2019年年中。现在的经济形势究竟怎么样？

我给大家说几个数据，大家感受一下当前形势的冷暖。第一，GDP增速，我们三季度的GDP增速是6.5%，这是2009年一季度以来的新低。我们在过去的十多年，只有两个季度的GDP低于6.5%，分别是2008年的四季度和2009年的一季度，原因并不复杂，就是因为国际金融危机的冲击。从此，我们没有低于过6.5%，这次是第一次。

第二，外部环境。我们现在的出口，前段时间有的学校的教授用了很精妙的模型测算，说中美贸易站对我们的影响不大，事实呢，10月份我们的制造业新出口订单46.8%，这是33个月以来的新低。更重要的是前段时间抢出口，进行了需求的透支，我认为后面出口的形势是相当严峻的。再加上贸易战，恐怕大家要做好长期的准备，就像基辛格这次访华时讲到的，恐怕我们要重新定义中美关系。我们今年对很多情况出现了一些误判，其中中美贸易摩擦就算一个，有的认为，中美关系好也好不到哪儿去，坏也坏不到哪儿去，事实上是愈演愈烈，明年1月1日2000亿美元的10%的货物关税就会上调到25%，如果双方在此之前不能达成共识。所谓的三架马车，中国经济讲宏观形势，一点都不复杂，所以我们要对当前经济金融形势的严峻要有充分的估计，因为从方法论的角度，只有我们对问题的严峻程度有了充分的估计，才可以有充足的准备。怕的就是你在那儿自得意满，事情来了不知道如何应对。

我们的M2增速，9月份降到了8.3%，8.3%是过去20年以来的新低。我们的社会融资规模，金融机构向实体经济提供的融资总量，今年1到9月份是15.4万亿，比去年净减少了2.3万亿，为什么刚才白老师讲投资降到了5.4%，做历史比较发现，我们1到9月份降到6.4%，这是亚洲金融风暴以来的新低。

这是当前的形势，为什么造成了当前的形势呢？有几个原因：第一，有些政策，包括有些形势，出现了叠加。搞宏观形势的人都知道，我们什么都不怕，最怕事情都赶到一块。外部，中美贸易战，内部，财政整顿、金融去杠杆、环保、去产能，这些事对不对呢？都是对的，但都叠在一块，再健康的企业面对所有的压力都来的时候，无从应对。而且这几年我们政策的摆动太大，紧的时候有点过紧，松的时候有点过松，好的经济环境一定是春风化雨。

我提几点建议：第一，说一千道一万，最重要的是改革开放，尤其是要加大开放自信。今年是改革开放40周年，我们取得了举世瞩目的成就和奇迹，但是从2000年加入WTO以来，要客观承认，我们在开放的进程当中，有点吃老本了。80年代，我们设立开放的试点，沿海城市，到了加入WTO，我们都是大力度、大尺度的开放，2000年以来基本上都是零打碎敲。事实上是什么呢？我们现在要开放的领域非常多，千万不要以为中国的开放已经成功了，我认为这是一种误判。比如，制造业领域，国有比重只占10%，外资、民营企业的比重占到了80%、90%，中国的制造业全球的竞争力非常强，为什么？开放带来的。但是我们的服务业，包括金融业，都是国有为主。为什么中国的基础的要素成本过高，是跟竞争不充分有关，竞争不充分的原因就是开放不足带来的。我们要有开放自信，大家一定要留意，中国、德国、日本、韩国，是天然的受益于全球化的，受益于市场的一体化和贸易全球化的。

第二，宏观调控不要摆动太大。其实逻辑并不复杂，因为政策从制定到传导，再到有效果是有一个过程的，如果想让政策立马见效，一定是力度过强了。美联储加息，从引导预期到最后加息用了很长一段时间，所以我们对宏观政策调控政策要有一个跟企业的互动和适应期，不要摆动太大。

第三，财政政策应该积极有所作为。为什么？现在对于财政政策有几个误区：一是把宏观调控和供给侧改革人为对立起来。改革是管长期经济增长，宏观调控管短期经济周期波动，为什么要把它对立起来，大家管的事不一样。长期的改革也需要一个稳定的宏观环境，如果未来稳定的宏观环境越来越恶劣，怎么搞改革呀。二是上调民间的赤字率，大规模减税，不要受3%的约束。现在搞财政的人要澄清一个问题，究竟要平衡财政还是要功能财政，政府在经济不好的时候，还要保自己的财政平衡，让企业怎么过，难道要等经济好的时候再减税吗，已经没有必要了。反而经济不好的时候，扩大赤字，扩大减税，这就是功能财政熨平经济周期的波动。三是中国现在人均GDP美国的1/6都不到，我们怎么就没有投资潜力了，不仅基础设施有大规模的投资潜力，在高科技领域都是几百亿美元的大投资，可以自己投，也可以通过减税让企业去投，我们的投资潜力非常大，不是我们没有潜力，是有些同志没有思路。开放也会带来投资潜力，减税也会带来投资潜力，鼓舞企业家的信心也会带来投资潜力。

第四，对于货币金融政策，我的建议非常简单。客观地讲，过去金融去杠杆取得了一些阶段的成效，未来应该转向稳杠杆。更重要的是，我们要区分这个杠杆的好坏，银行的表外，包括影子银行业务，大量的满足了中小企业和民营企业的融资需求，中小企业和民营企业，如果能从银行的表内拿到贷款，为什么要到表外去呢。我们不能一刀切，银行的表外，通道，包括影子银行业务，确实有炒钱的，这确实要打击。但有些是满足了中小民营企业融资需求的，我们要进行区分。现在的政策已经开始往这个方向去转。

最后一条建议，我们过去比较强调顶层设计，顶层设计是对的，因为我们搞了40年的改革开放，大的方向，市场导向更加开放的经济体制是我们的战略，这已经非常清楚了。但是，我们过去40年改革开放改革的方法论上，还有很多传统的智慧不要丢了。我认为关键就是六个字：渐进、增量、试点。因为它符合人的认识论，我们都不是神，我们都需要在摸索的过程当中找到什么是正确的解决方案。所以说，未来改革的方法论，可以考虑顶层设计+渐进、增量和试点。

女士们、先生们，虚心万事能成，自满十事九空。我认为这次中美贸易摩擦，对我们不一定是坏事，让我们清醒地认识到，中国在改革开放、在经济发展、在社会发展上还有巨大的差距，巨大的差距意味着巨大的潜力，我们深信，经过改革转型之后的中国经济前景将更加光明。谢谢！