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经济学家 | 赵晓 (Dr. PeterZhao)
今天，中国的经济总量已然跃居世界第二，靠的正是“后发优势”。然而，中美贸易战标志着“后发优势”的大饼再也没得吃了，此时，“拨剑四顾心茫然”，我们的国家显然已在某种程度上跌入到了“后发劣势”的泥坑。笔者曾经一再警告：中国经济的人口红利、出口红利以及楼市红利这“三大红利”已经消失；债务高企、资产泡沫、产能过剩这“三座大山”却是积重难返、欲罢不能；同时，还面临着效率（全要素生产率）下滑、美元回流、人口老龄化这“三大风险”；本已身患并症、焦头烂额，现在更突遭“中美贸易战”当头冲击，中国债务、金融（包括汇市）、地产以及经济危机可谓随时一触即发。
从宏观经济风险来看，说千道万，最关键的指标是“全要素生产率（TFP）”。这个指标如果为正，则表明经济可靠创新持续增长；若指标转负，则表明生产要素投入一旦停止，经济增长即停止——要么立即崩溃，要么逐渐停滞。前苏联“计划经济”的崩溃就因全要素生产率转负，“亚洲经济奇迹”崩溃同样是因为全要素生产率转负。人人都说中国体制有问题，政府机会主义，管制太多，微观不活，创新不足等等，最终也是要用全要素生产率的指标来检验。
笔者最要预警的是，综合国内外各家的计算，结果都表明，中国的全要素生产率经历了上个世纪80-90年代的快速上升，加入WTO后的继续进步后，近些年来却趋于停滞（表1、表2），特别是在2008年后因“四万亿”的政府投入而转为负增长，这意味着中国经济增长已不可持续。
据表1，2007-2015年，创新（全要素生产率TFP）对中国经济的贡献年平均为-1.99个百分点，此期间中国经济平均增长速度表面上依然很高，达到了8.28的增长，然而新增劳动力的贡献年均只有0.35个百分点，资本投入的贡献达到了12.83个百分点，贡献率达123%。
表 1 ：中国各阶段经济增长因素份截及全要素生产率（TFP）对增长的贡献值
数据来源:建信期货研究中心（2017，“中国全要素生产率以及经济增长因素分解”）
表 2 ：中国1953-2015年真实产出/资本存量/就业与全要素生产率增长率
数据来源:建信期货研究中心（2017，“中国全要素生产率以及经济增长因素分解”）
中国近些年的增长完全建立在大印钞票、货币注水以及债务经济的基础上，在中美贸易战后将失去动能，中国经济增长将因此进入无法持续，各种危机随时一触即发的最危险的阶段。“后发劣势”已在宏观经济运行上得到证明。
第一，中美贸易战爆发后，预期顺差将急剧减少，2018年中国很有可能首度从顺差国变成逆差国，从而从根本上动摇外汇流入这一人民币印钞及货币扩张的基础（2017年人民币的货币扩张60%仍然依赖外汇流入）；
第二，中国的负债率已达到令人头晕眼花的地步，因此债务经济也走到尽头了。前段时间，笔者除撰文发出金融危机的警报外，还以图片方式对中国财政及债务经济发出警报。2017年，中国非金融业债务占到GDP的256%，超过新兴市场国家190%的整体水平及美国的250%。目前，每年仅宏观利息就达12万亿人民币，超过名义GDP增量8-9万亿人民币。目前，债务经济已日暮途穷，投入越多亏得越多，纯粹是赔本赚吆喝。据于此，笔者预警：下半年中国经济即将跳水，经济增长不仅刺穿7%、6%的增长，还有可能刺穿5%的增长！而展望未来，中国经济最大的危险是“日本化”，即陷入长期衰退，也就是《人民日报》权威人士所说的L形增长态势。
“千士之诺诺，不如一士之愕愕”。在一片众声喧哗中，小凯才是那穿透现象与历史迷雾的不可多得的“先知”。尤其是今天中美贸易战，中国的仁人志士们不能不直面小凯“后发劣势”的如雷警告！中国的为政者，也不可不谨慎而察！
