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深度改革开放才是出路
从外部环境来看，中国加入WTO以后使得劳动力优势得以发挥，但无论是今年的中美贸易摩擦，还是明年的WTO改革，均意味着WTO体制下的全球贸易都面临较大冲击，我国过去十几年的增长模式面临调整压力。
面对外部环境的变化，国内长期劳动力增速下滑决定的经济潜在增速下降，和过去10年轮番政策刺激积累的遗留问题和风险，地产和基建刺激的“性价比”越来越低，承认常规经济增长速度，允许部分领域的出清、减轻经济负担，并通过更深度的改革开放来提高经济效率，才是唯一的出路。
再结合近期的政策表态，我们认为未来政策的重点将是弱刺激、强改革。首先，改革开放40周年讲话中提到，“改革开放每一步都不是轻而易举的，未来必定会面临这样那样的风险挑战，甚至会遇到难以想象的惊涛骇浪，”说明政策层对于当前面临的长期和短期、外部和内部问题是有清楚认识的。
其次，面对下半年以来经济增速的大幅下滑，中央经济工作会议对明年的定调是“稳定总需求”，并不是15-16年时提出的“扩大总需求”。对房地产的调控政策整体要求依然是“房住不炒”，也提出构建房地产市场健康发展长效机制，因城施策，夯实城市政府主体责任，意味着房地产并不会强刺激，政策是求“稳”。这些都说明当前政策依然保持定力，对刺激措施潜在的风险有清楚的认识。
再次，面对经济的下行压力，政策依然会托底，中央经济工作会议提出货币政策重在疏通传导机制，财政会通过减税降费、大幅提高专项债额度来发力，但地方政府债务风险依然会稳妥处理，做到坚定、可控、有序、适度。但这些政策组合更多是减小经济下滑的速度，最终还是会承认常规的经济增长。
最后，中央经济工作会议通稿中，绝大部分篇幅都在强调改革开放和高质量增长。这说明应对当前的形势，国企改革、民营经济保护、资本市场改革、财税体制改革、对外开放等会加快推进。同时服务业、创新等新经济领域的支持力度会加大，形成强大的国内市场。通过改革开放和高质量增长，可以对冲人口结构的变化，应对外部的压力。
